国金证券股份有限公司姚遥,张嘉文近期对永臻股份（603381）进行推断并发布了推断敷陈《边框龙头范畴上风渐显，收购捷诺威切入高成长赛谈》，初度障翳永臻股份给以增握评级，筹画价23.4元。

　　永臻股份

　　投资逻辑

　　光伏边框龙头，市占率行业朝上。公司为光伏边框龙头，2024年光伏边框出货34.85万吨，测算市占率约12%居行业首位。公司1Q25达成营业收入25.6亿元、同增75%，达成归母净利润0.27亿元、同降60%，25H1预测达成归母净利0.5-0.6亿元、同降66.02%-71.68%，主要因光伏行业盈利承压导致边框加工费下落。

　　“反内卷”塌实鼓动运行光伏景气度确立，边框份额有望向头部蚁集。近期顶层“反内卷”信号密集开释，光伏行业积极鼓动，行业握续亏蚀布景下，阛阓化出清、协会及企业自律协同，同期辅以联系政府部门、监管机构的战术息争与监督，有望推动光伏产业链窘境回转。2024年起光伏行业运筹帷幄承压导致边框加工费快速下落，二三线企业运筹帷幄压力加大，研讨到头部企业在本钱、资金、国际产能布局等方面的上风，边框行业份额有望握续向头部蚁集。

　　扩建先进产能平稳范畴上风，前瞻布局国际稀缺产能推动份额盈利皆增。公司现在具有铝边框产能69万吨，经兴确立包头年产100GW铝边框及60万吨熔铸产能，有望凭借区位及电解铝资源上风链接提高份额；公司股权引发贪图阅览2025-2027年出货量不低于60/80/100万吨，出货量有望快速增长。连年组件封装产能快速人人化，生意壁垒加大布景下国际边框产能成为稀缺资源，公司越南基地18万吨边框产能爬坡经由已达50%以上，研讨到面前国际边框本体供给较少，公司越南基地有望充共享受国际加工费溢价，进一步增强公司竞争力，提高阛阓份额。

　　收购捷诺威切入高成长赛谈，打造第二成长弧线。7月公司完成浙江捷诺威收购，其行业朝上的扁挤压装备技艺助力公司布局汽车轻量化、储能液冷、数据中心液冷、5G等边界，公司有望快速扩产切入热惩处液冷等高后劲成长赛谈，打造第二增长弧线。

　　盈利预测、估值和评级

　　预测公司2025-2027年达成归母净利润1.23/3.70/5.74亿元，同比-54%/+201%/+55%，面前股价对应PE辞别为41/14/9倍。公司有望凭借越南稀缺产能放量、本钱及性能上风达成边框份额提高，同期收购捷诺威拓宽高后劲阛阓，研讨公司成长性，给以26年15倍估值，筹画价23.40元，初度障翳给以“增握”评级。

　　风险辅导

　　国际生意环境恶化、需求不足预期、行业竞争加重、新业务拓展不足预期、限售股解禁、资金需求大、存货及应收账款大幅增长。

　　最新盈利预测明细如下：